Надеждната тарифна игра не е толкова надежда

Писателят е професор в Харвардския университет и някогашен ръководител на Съвета на икономическите съветници на Белия дом

Надежден завършек на тарифното крушение прави кръговете на Уолстрийт и във Вашингтон. Доналд Тръмп понижава бързите покупко-продажби със страни по света, афишира победа и отстрани или фрапантно понижава „ реципрочните “ цени, оставяйки единствено 10 на 100 на борда плюс разнообразни други като стомана и алуминий. Надеждата е, че пазарите ще развеселят сигурността, предприятията ще се върнат към планирането на бъдещето си и всеки може да насочи вниманието си другаде. Това, че това съглашение ще се преглежда като победа, демонстрира какъв брой надалеч и какъв брой бързо прозорецът на Овъртън - или концепциите за политика, считани за допустими - се е насочило към тарифната ставка, която ще сложи Съединени американски щати наедно с Иран и Венецуела. 

Помислете, че всичко това стартира със междинен тарифен % от 2,5 на 100 през 2024 година, %, който самичък по себе си беше нараснал от цените, които Тръмп наложи в първия си мандат и който Байдън по-късно добави. Повечето анализатори - в това число и аз - считат, че пазарният напън ще принуди Тръмп да мащабира назад, откакто се върне. Инвестиционните банки се обвързват към сюжети като нарастване на 5 процентни пункта на междинната тарифна ставка.

Сега сме със междинна тарифна ставка с 24 %, което прави Съединени американски щати най -високата тарифна страна в света - подскачащи пикери като Иран и Венецуела със междинни темпове надлежно 12 и 14 на 100. Всъщност няма страна с население над 1 млн. И приход на глава от популацията даже на четвърт толкоз висок от Съединени американски щати, който има междинен тарифен % над 10 на 100.

Освен това е допустимо това да е още по -високо, в случай че цялостни цени за Канада и Мексико и обещаните цени за фармацевтични артикули, полупроводници и други браншове се случват, или в случай че Съединени американски щати ескалира по -нататък в отговор на задгранично възмездие.

По -вероятно е, че Тръмп е бил толкоз изгорял от горещата печка. В предишното той е съумял да направи огромна работа от дребни отстъпки и може би ще свърши това тук.

Как тъкмо договаряте покупко-продажби с 60-те разнообразни стопански системи, пред които са изправени понастоящем „ реципрочните “ цени на върха на 10-процентовата цена за борда, е мъчно да си представим, само че дано предположим, че той го изтегля. Въпреки че всичко е допустимо, най-вероятното място за кацане е, че той ще резервира цената за целия ръб, на която той е акция и смята за централна за изместване въз основата на приходите в Съединени американски щати, като в същото време поддържа по-висока цена за избрани страни като Китай и избрани артикули като стомана. Резултатът ще бъде, че Съединени американски щати ще имат междинна тарифна ставка от 12 до 15 на 100. Това е доста по -ниско от в този момент - само че въпреки всичко доста високо, с неизбежно неприятни последствия.

Възможно е пазарът да въздъхна на облекчение, че процентите се утаяват по -ниски, в сравнение с може да са другояче, само че това равнище към момента би довело до доста понижаване на размера на вноса и износа. Американците ще се сблъскат с по -високи цени, по -ниско качество и прекосяване към по -лоши работни места в промишленостите за заменяне на вноса от по -високите работни места за експорт на продуктивност и услугите, в които са в този момент.

Освен това, даже цените на това равнище ще подсигуряват извънредно висока неустановеност на комерсиалната политика най-малко през идващите четири години. Когато предприятията не са сигурни каква ще бъде бъдещата политика, тя може да заплати, с цел да изчака, до момента в който това бъде решено, преди да вземе огромни, необратими капиталови решения. Резултатът е по -малко вложения и по -нисък напредък.

Несигурността не работи по метода, по който постоянно се допуска, а точно шансът да се случи нещо неприятно. Вместо това, той отразява отклонението в бъдещите резултати - което може да бъде пониженията на цените или увеличението на цените. През последните 50 години междинната тарифна ставка в никакъв случай не се е трансформирала с повече от 1 процентна точка за една година. В множеството години те не са се трансформирали с повече от десета или две (въпреки че други търговски ограничавания, които са се трансформирали с течение на времето, като квоти, не са уловени от тази мярка). Ако Съединени американски щати започваха от междинна тарифна ставка на 12 на 100, даже и с по -малко неустойчив и по -предсказуем президент, предприятията ще би трябвало да възнамеряват сюжет към доста по -широк набор от тарифни благоприятни условия, в сравнение с се сблъскват в доста дълго време.

За страдание, няма същински излаз. Дори в случай че Тръмп се откаже от най -крайното си предложение, той ще успее да измести дебата за цените и да построи неустановеност, която единствено по себе си може да работи като цена. Трудно ще бъде да върне злия Джини в бутилката си. Най -добрият вид би бил Конгресът да върне силата да зададе цени - което най-малко би било по -предсказуемо от това да ги оставите на капризите на един човек.